白酒补充
前面文章重点梳理白酒龙头一季度业绩表现，其中并没有提到老白干，因为公司颜值确实一般。
“衡水老白干，喝出男人味”，霸气的广告和目前公司仅仅一百多亿的市值不相配，不过就凭这句广告词，倒是建议《XX有你》的那群跳梁小丑多喝点这个，比牛奶管用。
第一，业绩差。老白干一季度实现净利润0.56亿元，同比下滑14.6%，和其它二三线白酒龙头动辄翻倍增长的强劲增长势头相比，简直就是蹲进了坑里。在消费强劲复苏下，业绩依然出现下滑，可见公司销售端的冷淡和乏力。
这或许是区域特征太明显，品牌认知度不够导致的。
第二，奇葩的商誉。白酒企业专心经营自己的品牌就可以了，所以，白酒板块上市公司中基本都是没有商誉的，像五粮液仅有不到200万商誉，洋河2.76亿商誉、古今古井贡酒5.4亿商誉，但这些龙头动辄几十亿上百亿的利润，即便商誉减值，也是毛毛雨，几乎没影响。
但一年也就3亿利润的老白干却有超过6亿元的商誉，这个主要是公司收购地方区域小品牌产生的。
一旦这个商誉出现减值，对公司的业绩也是致命的打击，2020年老白干就进行了近2500万的商誉减值计提，也是拖累公司2020年业绩的一个原因。
从公司的并购中也能看出来，老白干在经营品牌上的不专一，寄希望通过收购别的小品牌来打开市场，最后搞不好闪了腰。
第三，营运能力下滑。白酒企业看重的就是现金流，对公司的存货周转以及回款速度要求很高。
但老白干酒应收账款周转天数在持续大幅攀升，2020年竟到了44天，营运能力持续下滑。这说明公司的回款压力在持续攀升，公司向外赊销压货依然卖不动，这个对白酒企业是致命的。也体现了老白干品牌影响力在大幅下滑，对终端零售商失去了议价力。
……
下面我们继续来看酿酒行业龙头一季度业绩的成色。
啤酒方面
青岛啤酒：公司一季度实现净利润10.2亿元，同比增长90.3%。
这个业绩是相当的亮眼的，一个季度干了接近去年的一半，也显示了啤酒行业的复苏。
而且青啤通过产品结构的调整，使得2020年的产品毛利率得到了继续提升，显示了公司强大的盈利能力。随着夏季等消费旺季的来临，业绩释放还是值得期待。
重庆啤酒：公司一季度实现净利润2.95亿元，同比增长111.6%。
这个业绩也是相当不错的。重庆啤酒自从被嘉士伯收入囊下后，就开始了产品线的高端布局，正好迎合当下的消费升级以及啤酒行业高端发展的趋势，这也是市场资金看重的点，股价也很强势。
未来，啤酒行业向品牌化、高端化的发展趋势会越来越明显，啤酒龙头要比白酒行业红利更集中，未来会出现啤酒中的茅台。
红酒方面
张裕A：红酒龙头，公司一季度实现净利润2.87亿元，同比增长22.3%。
这个业绩也还可以，但张裕一季度利润其实和重庆啤酒一季度利润差不多，但市值却差了好几倍。
这主要是红酒行业成长不确定性比较大，行业空间其实早就到天花板了，张裕近些年来收入一直止步不前，行业竞争相当大。就连近几年主打有机葡萄酒的威龙股份，都快到了退市的地步。
所以，企业要想成长，选对行业很关键，这个在投资中也很重要。
黄酒方面
黄酒行业目前主要有三家上市企业，古越龙山、会稽山和金枫酒业。
其中古越龙山、会稽山主要在浙江大本营，也就是俗称的绍兴老酒；金枫酒业主要是上海大本营。
一季度三家企业的业绩也出现一定程度的回暖，但也就那样。
黄酒这个行业比红酒还要窄的多，喝的也就是那部分人，很难扩张和改变人们的饮酒习惯。所以，这三家企业基本上走不出江浙沪，这么多年来一直守着那部分固定的消费者吃老本，赚点微薄的利润，根本没有成长空间。
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以上内容只是基于目前市场环境以及公司基本面的解读分析，不做具体买卖建议。股市有风险，入市需谨慎
